临近年底，正是白酒热销的季节。在低位徘徊了数月之后，五粮液（000858）终于在10月底开始发力，数周内一举冲破了前期高位，稳稳的站到了17元的历史高位上。

公司业绩增长显然是支撑五粮液股价大涨最重要的因素。对于五粮液一个月以来的强劲表现，多家证券公司的酒业分析员表示，目前已经进入白酒的传统旺季，第四季度及明年一季度五粮液的业绩可能会有较大增长，正是这种大幅增长的预期，带动了五粮液股价的破位上行。

申银万国的研究报告指出，在前期股指大幅“跃进”时，由于五粮液的多元化发展备受市场争议，同时普什集团的股权收购及股权激励产生了较大的不确定性，导致五粮液股价一直维持调整格局。

但“是金子总会发光的”，多元化发展战略带来的不确定性，并没有影响五粮液的真实价值。作为白酒龙头股，五粮液在股价徘徊的三季度，就已经成为多只巨型基金的“新宠”；而在四季度产品旺销的带动下，2006年全年的销量有望达到10000吨，未来还可能保持20％~30%的增长速度，即达到1.2万吨以上的销量。这种增长速度，不但远远超出了其它行业，也远远超出了同类企业。

据了解，五粮液今年以来销售及利润的大幅增长，与其年初对公司经营管理及战略规划的较大调整是分不开的。这些调整主要包括：提高高档酒出酒率；品牌瘦身，加强营销；低档酒提价减销；收购集团资产，提高自身的盈利能力。

这些调整的具体表现就是五粮液在严格控制产量同时，维持坚挺的终端价格，让市场需求有一种“饥饿”的感觉。这种战略，权威机构称之为高端白酒的“限量提价”战略：即供应略小于潜在需求，长期维持其“奢侈”的价格，进而逐步提价。

提价对提高毛利率的作用，不言自明，但对于五粮液，还存在另一个提高毛利的关键：那就是品种结构的优化——结构优化使得即使在不提价的情况下，实际销售均价也会明显提高，进而提高公司毛利。

2006年的中报数据显示，五粮液高价位酒主营业务收入达27.72亿元，同比增加22.13%；主营业务利润率为71.80%，同比增加9.29%；而低价位酒的上半年主营业务的利润率则同比下降了5.5%。控制高端产品产量、扩大中端产品销量、降低低端产品比重，这正是五粮液“结构优化”战略的结果。

此外，收购集团资产，也增强了五粮液的持续赢利能力。东方证券分析师也在调研报告中指出，从整个集团的视角来看，五粮液的辅料、包装、物流基本可以自给，在白酒产业链上具备明显的综合竞争优势；出口酒又可以享受足额退税。因此，公司的真实毛利率应该比报表水平还要高出一截，而高出的部分，将体现在明年一季度公布的2006年年报中。

鉴于五粮液的基本面发生了较大的变化，未来盈利能力大幅提升，国金证券分析师在公司的研究报告中预计五粮液2007年的净利润将达到近16亿元，同比增长超过20%；2008年的净利润则达到近18亿元，同比再增12%。

而天相投资顾问公司早在6月股市调整时期，就在一份深度研究报告中调高五粮液的盈利预测：预计06年、07年每股收益将分别为0.46元、0.61元，其合理价位应该在18.3元至21.35元之间，为07年每股收益的30倍至35倍市盈率，并调升投资评级至“买入”。

部分基金经理认为， 2006年G五粮液每股收益约0.48元，2007年约0.589元。即使股价达到25元，其市盈率也不过在40倍左右。以其行业龙头股的身份，参照国际市场市盈率，其估值水平仍不高。