特约评论员 倪金节

美国次级债风暴现在看来已经开始大面积向海外市场发威。而过往对次贷风暴相对不敏感的A股市场现如今也未能幸免。

短期来看，次贷风暴继续影响A股走势的动能主要来自于中国公司在投资次级债上面的损失程度。受次贷危机的冲击，中国银行2007年四季度可能出现数额较大的资产冲减，这将严重拉低中行2007年利润，甚至有可能导致亏损。虽然上周工行、建行等机构纷纷曝出50%以上的预增业绩，但是中国银行业监管部门已经向中行、工行和建行等三家银行提出警告，要求各银行对次贷相关资产做出数额巨大的损失防备。在银行股利空的影响下，A股市场继续下挫的可能性较大。

从中长期来看，随着国内通胀压力的越来越大，继续加息的预期十分强烈，无孔不入的热钱一直觊觎着人民币的“套汇”和“套利”的双重收益。随着中国金融业大门的越来越开放，“防火墙”也将越来越起不到抵御“外来入侵”的作用，中国A股今后将继续感受到美国股市的同冷同热。

而且从现在的情况来看，如果次贷风暴进一步恶化，住房市场继续低迷，零售销售额等数据短期内不能有明显的好转，美国经济必然面临衰退。

连续两日A股市场的大跌意味着国内投资者今后将无法轻视次级债风暴的后续影响。在次级债风波出现之前的全球性货币流动性过剩的环境下，中国的股民和国际投资者一样，患上了“风险痴呆症”，甚至认为存在只涨不跌的股市，做着短期内冲击1万点的美梦。美股的暴跌以及华尔街的巨额亏损，直接让中国的投资者不得不开始重新面对这场风暴的袭击，过往次贷风暴不会波及A股的论点注定将成为一厢情愿的想法。

A股与美国股市到底有多大关联度？

一、资讯的关联度。互联网导致了全球投资人决策行为的趋同性。

二、市值的关联度。中国内地企业大量在香港地区和美国上市。A股和H股的紧密联动关系是中国股市受到美国股市影响的直接原因。

三、资本的关联度。由于资本的双向开放，导致中国与美国股市的走向关联度增加。

四、基金经理认知的关联度增加，从而使得中美股市的关联度增强。从更深层角度解析，中美两国市场的影响归根结底还是取决于实体经济的关联———在美国经济下行的风险下，中国经济同样面临经济下行的威胁，以及国内经济过热和通胀的压力。