A股“独善其身”神话破碎

本报记者 王真

美国股市“梅花三弄”，中国股票“花开最红”，这一局面到了21日戛然而止。

进入2008年以来仅仅10个交易日，美国股市已经有3次大幅度下调。1月4日，道指下跌了256点，是自去年11月以来最严重的下滑；1月11日，道指等三大股指再度大幅下挫，纽约证券交易所巨大的显示屏上血红一片(美股下跌时显红色)；1月15日，由于投资者担心美国经济进入衰退，股市第三次大幅滑坡。

而从1月2日至11日，A股逆势碎步上涨。沪指从5265点一度涨至5500点，涨幅4.24%，多只股票创新高，而10多只基金也创下成立以来的净值新高，一片看“多”声中，A股股指似有振翅欲飞之势。

拐点出现在14日。从这一天起，A股出现微跌，15、16、17、18日跌幅在扩大，在日线K型图上，一根长于一根的阴线一路向下，宛如一个个沉重的警示。

继而，暴跌，开始了。21日，沪深两市红色开盘，继而转绿并一路向下，当日，沪市以下跌266点，跌幅5.14%收场，彻底打碎了投资者“红色星期一”

的渴盼，至此，一种危机感在许多投资者的心头盘旋。

22日，“暴跌之后必有报复性反弹”这一自2006年下半年贯穿牛市的铁律，在跳空低开后被彻底打破了，接下来，一度跌落400多点的自由落体之势，终于把“A股独善其身”的神话彻底击碎。

事实上，进入2008年来，美国股市的几次深幅调整，都成了欧洲股市乃至亚太股市的下跌动力，A股短暂的逆势上扬，现在看来，倒更像是向下动力的积蓄过程，而一旦爆发，杀伤力惊人。

22日，虽然大盘几度发力向上，但终因反弹乏力、缺乏支撑而报跌7.22%。

这是中国A股市场第一次以如此直接的“巨震”方式来迎接次贷风暴的肆虐。而这次A股如此大幅度的下挫，很可能将成为中美两国股市长期联动性出现的标志。

一直以来，由于资本项目的严格控制和明显的“政策市”特征，中国A股市场有着自己“特立独行”的运行模式，A股市场与境外市场之间竖着一道十分坚韧的“防火墙”。由此，过去美国股市的大涨或者大跌对A股市场的影响很是有限。

而这一局面可能一去不返了。

全球性股灾来临？

欧洲股市：21日，欧洲三大股指跌幅均超过5%，市值蒸发超过三千亿美元，创“9·11”以来最大跌幅。22日开盘，英国股市快速跳水。法国股市开市后持续走低，指标CAC40指数盘初下跌130.66点或2.75%。

拉美方面：由于投资者对美国经济前景担忧和受欧洲股市全线大幅下跌的影响，拉美主要股市21日出现暴跌，巴西、阿根廷、秘鲁等国的主要股指跌幅均超过6%。

亚太股市：本周以来，亚太股市连续两天暴跌。

台湾股市21日仅跌0.91%，但22日却暴跌528.24点，收跌6.51%。创下近四年来最大单日跌幅。

港股两天内跌破了24000点、23000、22000点三大关口。22日更是跌穿250天移动平均线，全日跌幅8.65%，创历史最大单日跌幅纪录。

继21日出现去年11月以来最大跌幅后，韩国股市22日收市重挫4.43%到1，609点，创2007年8月16日以来单日最大跌幅。

印度股市周二开盘后随即狂泻超过11%，交易所宣布暂停交易1小时，恢复交易后Sensitive指数一度狂泄12.91%，尾盘跌幅收窄至7.44%，创近16年来最大跌幅。

最新消息

美联储降息救市

美三大股指盘初创52周新低

本报最新消息22日美国股市开盘之前，美联储紧急宣布降息75个基点，此次降息是美联储近年来单日幅度最大的利率调整措施，然而此举并未能鼓舞美国投资者的信心，美国股市三大指标在周二恢复开市后继续大幅下滑，创下52周来新低。中国概念股早盘全线下跌。同日，加拿大央行也降息0.25个百分点。

截至发稿时，是否就全球股灾各国联手救市还没有准确消息。

2007中国股市七大跌及诱因

◎第一位：2·27股市暴跌当日跌幅8.84%

主要诱因：全球股市暴跌引起A股市场连锁反应

◎第二位：6·4股市暴跌当日跌幅：8.26%

主要诱因：多只股票异动不停牌事件

◎第三位：5·30股市暴跌当日跌幅：6.50%

主要诱因：财政部突然宣布印花税上调

◎第四位：7·5股市暴跌当日跌幅：5.25%

主要诱因：市场反复震荡导致股民恐慌心理升级

◎第五位：11·8股市暴跌当日跌幅：4.85%

主要诱因：中石油上市暴跌冻结巨额资金

◎第六位：9·11股市暴跌当日跌幅：4.51%

主要诱因：8月CPI创新高多方唱空

◎第七位：11·22股市暴跌当日跌幅：4.41%

主要诱因：全球股市调整外资机构唱空A股权重股拖累大盘

声音

A股仍将独善其身？

中国港股从去年11月步入调整，美股10月中旬步入调整，日本股市早在去年7月就率先调整。而A股去年10月中旬步入调整期。而在调整中，市场涨跌的节奏也几乎完全不同，周边市场早就迭创新低，而A股前期大幅反弹，从上周以来才大幅杀跌。采访中，基金观点认为，总体来看，A股的走势均强于周边市场。从长远来看，A股尚处于新兴市场，中国香港股市、美股、日股已为成熟市场，其市场格局、市场制度、成熟程度与A股是相差很大的，新兴市场本来就可以享有更高的溢价。

而作为宏观经济的晴雨表，A股与周边市场所处的宏观经济也是不一样的。国家出台调控是为了宏观经济健康成长，可以预见中国宏观经济依然将保持旺盛的生命力，企业利润保持稳步增长、本币升值、流动性过剩这三大牛市基础并没有发生根本性的改变。即使美国经济衰退，对我国经济的影响也有限，不会对经济增长构成大的影响。

全球股市拐点将至 A股将临重大抉择

“2008年全球股市，包括商品市场将出现‘拐点’。尽管中国股票市场的特点与海外市场有所不同，但也将不可避免地受到全球股市走势的影响。”银河证券研究中心负责人滕泰这样评价。

全球股市在经历了5年的繁荣后，正在面临方向的重新选择。“应该看到，流动性过剩推动了过去五年全球股市的繁荣。因此美国次贷危机的爆发，将导致全球市场流动性过剩格局有所改变，牛市的基础遭到了动摇。”滕泰认为，“2008年对于全球股市，包括商品市场在内而言，将会出现拐点。”

滕泰指出，这一拐点不会表现为像上世纪八十年代股灾和2001年网络股泡沫破灭时那样的暴跌，而是全球证券市场将进入一个长时间的持续调整阶段，调整的时间至少是一年。尽管A股市场的特点和海外市场有所不同，但A股市场走势也将不可避免地受到全球市场的拖累。

“目前，A股市场的估值水平已经高出了港股市场近一倍。而港股市场估值水平的进一步下降，将导致A股市场的高估值难以为继。即使单纯的从中国经济内部环境来衡量目前A股市场的估值水平，也已经出现了因过度‘透支’的虚高，”滕泰说。